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第一章 行业概况

第三方支付，指在电子商务企业与银行之间成立一个中立的支付平台，为网上购物提供资金划拨渠路和服务的企业。在买卖中，买方选购商品后，使用第三方平台提供的账户进行货款支付，由第三方通知卖家货款达到、进行发货
；买方检验物品后，就能够通知付款给卖家，第三方再将款子转至卖家账户。

早在1998-2005年，首信易、支付宝、连连支付、快钱、财付通等第三方支付机构相继成立，起头为线上化贸易活动提供支付渠路。

2010年，中国人民银行颁布了《非金融机构支付服务治理法子》，并向切合前提的机构宣告支付业务许可证，这些行动确认了非金融机构支付业务的合法性职位，通过将其纳入监管规范了企业经营、保险行业持久有序发展。自2010年起，在网络购物、社交红包、线下扫码支付等分歧时期分歧推动力的作用下，第三方支付买卖规模经历高速发展，在2020年，第三方移动支赋予第三方互联网支付的总规模达到271万亿元支付买卖规模。第三方支付凭借其便捷、高效、安全的支付履历，使得中国的支付市场成为国际当先的支付市场之一。

凭据j9国际站数据，2021 年一季度国内第三方移动支付单季支付买卖规模 74.0 万亿，环比上季度增长2.8万亿，其中幼我利用、移动金融和移动消费占比别离为 54.7%/23.7%/20.1%
；一季度线下二维码支付买卖规模10.6万亿，环比上季度降落0.4万亿
；当季第三方互联网支付规模5.9万亿， 环比上季度降落0.3万亿。

支付行业以职能划分可分为两种大局：

单纯的第三方支付，如银联电子支付、NPS网上支付等
；

以支付宝为代表的，拥有电子钱包职能，能够进行电子现金的存取，消费账单的显示。

支付行业按独立性也可分为两种大局：

独立第三方支付：维持中立，不直接参加商品或服务的买卖，平正、公正地守护参加各方的合法利益，如银联电子支付、易宝支付等。

非独立第三方支付：依附电子商务平台，如支付宝、财付通等，只是作为一种从属品存在于自己的门户网站下。

第二章 贸易模式和技术发展

2.1 产业链分析

我国第三方支付产业链不休美满，贸易银杏注算帐机构、第三方支付机构、商户、用户和支付机构服务商协同运行。产业链交叉增多，高低游合作加强。

算帐机构

央行指定的支付算帐机构，为贸易银杏注支付机构提供买卖处置、资金算帐等基础服务，蕴含中国银联、中国网联。

（1）中国银联：通过银联跨行买卖算帐系统，实现贸易银行系统间的互联互通和资源共享，保障银行卡跨杏注跨地域和跨境的使用。

（2）中国网联：为支付宝、财付通等非银行第三方支付机构搭建转接算帐平台，并通过网联统一与贸易银行系统互联。

贸易银行

掌管处置机构所属的账户支付买卖。第三方支付产业发展对贸易银行中央业务影响凸起，直接挤压贸易银行传统的支付、结算、代收代付等中央业务
；同时，第三方支付业务依附银行的结算算帐系统，贡献相应银行中央业务收入。

第三方支付机构

商户与用户支付、结算的中央方。其中，账户端重要服务C端用户，代表企业有支付宝和微信支付
；受理端服务B端商户，代表企业有银联商务和拉卡拉。将来第三方支付行业巨头将不再局限于账户端或受理端，产业链高低游合作将进一步加强。

支付机构服务商

为支付机构提供软硬件支持，重要蕴含通讯运营商、软硬件技术供给商、渠路服务机构。通讯运营商提供支付买卖信息的通讯渠路
；软硬件技术供给商提供第三方支付平台、第三方支付网关的搭建、终端设备利用开发等技术服务
；渠路服务机构重要涉及商户的拓展和守护。

2.2 贸易模式分析

从业务类型来看，移动支付逐步取代银行卡收单成为当前主流的第三方支付业务类型。2015年前，银行卡收单占比最高
；随着电商市场的成熟、智能手机和4G网络的遍及，网络支付加快发展，买卖规模占比不休提高。截至2017年，移动支付买卖规模占比已增至55%，成为当前主流支付方式。预计我国移动支付市场买卖规模将进入稳步增长阶段。

在整条产业链中，从用户侧而言，数字钱包支付机构的竞争格局和分润比例已经较为不变。但在商户侧，由于商户的地域和行业千差万别，具备较强的分散性，这使得收单侧支付机构及其服务商能够凭借定造化、属地化的商户服务来抓取属于自己的商户资源，形成自身的业务壁垒获取更高的分润水平。与此同时，网联平台迎来了新的定价周期，向中幼支付机构倾斜费率优惠，预计能够进一步降低收单侧支付机构的成本。

2.3 技术发展

互联网技术

我国互联网技术、尤其是移动互联网技术处于世界当先水平，互联网基础建设不休美满，推动第三方支付诞生。截至2019年6月，我国网民规模达8.54亿，互联网遍及率达61.2%，高于全球均匀水平
；手机网民规模达8.47亿。

智能手机遍及

第三方支付以智能手机作为网络衔接设备，脱节了推算机约束，便于更好地融入用户生涯场景。据工信部数据，截至2018年底，我国移动电话总数高达15.7亿户，遍及率为112.2部/百人
；其中4G用户总数达11.7亿户，占移动电话用户的74.5%。

电子商务和物流业

我国是网络零售大国，电子商务买卖总额已2008的3.14万亿元增长至2018年的31.63万亿元。电子商务离不开蓬勃的物流业。截至2018年底，中国高铁交易总里程约3万公里，高速公路总里程已达14.3万公里，位列世界第一，为物流业的发展提供了优良的基础设施。

技术迭代

支付行业是新技术的利用前沿，5G、云推算、大数据、人为智能、LoT、区 块链等技术均可在支付行业找到利用场景，有效应对高并发买卖场景、用户精准营销和支付买卖风险节造。支付方式层面，生物鉴别技术将成为支付方式的沉要发展方向。

第三章 行业发展近况与风险分析

3.1 市场发展示状

回首我国第三方移动支付的增长蹊径，缘起于电商，因社交红包转账而获得发作性增长，因线下二维码支付进入线下驱动的新轨路。而陪伴着规模的急剧增长，第三方移动支付渗入率逐步提升，行业规模增速趋于不变。即就是在特殊的2020年，仅前两个季度线下二维码支付受到肯定冲击，行业整体仍旧能够维持不变的增长态势。行业将来增长简直定性在于第三方移动支付在地域和人群的持续下沉，而再一次迎来发作性增长的可能性依附于新的景象级产品的诞生。

目前的第三方移动支付买卖规模重要来自C端用户有关的支付买卖，而B端的企业之间第三方移动支付渗入率仍有较高增长空间。但能否通过进一步创新支付业务，为企业带来传统支付状态以表的盈利，是考验创新意思的关键，亦是行业规模能否迎来下一次发作性增长的关键。

从移动支付自身结构变动来看，线下二维码支付的出现扭转了线下移动支付的状态，使得消费类买卖占比稳步提高。而金融类和幼我利用类买卖板块，除了早期的社交红包和宝宝类钱币基金产品以表，自2016年后并未出现飞跃性的产品状态，这两个板块业务规模的增长重要来自于移动支付自身的渗入率提升、用户粘性的提高以及互联网理财和消费金融业务的发展。

对比银行卡买卖的结构，同样经历了消费类买卖占比提升的过程，但2020年银行卡转账类买卖占比高达85.5%，第三方移动支付的幼我利用和移动金融两部门加总的占比尚且不及，故而在大额的金融服务和幼我利用转账类服务以及B端转账类服务，第三方移动支付从业企业仍有发力空间，蕴含增长潜力。

3.2 风险成分分析

行业政策风险

公司主交易务涉及第三方支付、跨境支付等多项业务资质，由于所处行业的特殊性和专业性，行业主管部门造订了较为严格的行业监管政策。随着业务发展以及监管政策变动，若公司无法获得有关业务经营资质，将对公司经营造成不利影响。

市场竞争风险

第三方支付行业正处在急剧发展即行业整合期，行业监管政策逐步美满、新技术不休出现、市场中同类产品或服务增多等诸多成分，推动行业的竞争环境产生变动，若将来公司不能正确把握市场和行业发展机缘，持续进行技术升级和贸易模式创新，提升商户服务能力，则可能存在经交易绩下滑等市场竞争风险。

商户拓展和违规经营风险

行业已通过直营推广和商户拓展服务机构发展特约商户，建设了较为成熟的客户风险监控系统，凭据支付行业业态成立了买卖监控规定微风险节造模型，对客户买卖进行监控和分析，对于可疑大额资金实时核查并采取相应的节造措施。但不排除随着商户规模不休扩大，部门商户拓展服务机构及签约商户可能存在违规经营行为，将来若公司在商户治理、商户拓展服务机构治理、风险买卖监测不到位，不能实时排查可疑买卖，从而导致监管处罚等对公司日常经营产生影响的风险，对公司日常经营产生不利影响。 

支付诓骗风险

各公司凭据行业业态成立了买卖监控规定、风险节造模型和较为美满的业务风险治理造度，不休美满和提升客户识此外步骤和伎俩，针对账户盗用、伪卡、电信网络诳骗、洗钱等支付诓骗风险进行动态、持续的监测，定期或不定期地对公司经营风险和操风格险进行鉴别与防控。不排除将来随着公司业务规模的扩张，若公司在风险买卖监测不到位或风险事务措置不力等，产生风险事务，可能面对客户投诉或诉讼，甚至监管处罚的风险。

技术和信息安全风险

技术和信息安全风险重要是指在支付过程中由于推算机硬件系统、利用系统、安全技术或网络运行问题导致数据保密、系统和数据齐全性、客户身份认证、数据篡改以及其他有关推算机系统、数据库、网络安全等方面的风险。重要涉及银行的网银系统、第三方支付平台以及商家的业务处置系统的不变性、靠得住性和安全性。

大部门公司都成立了不变安全的业务运营系统，但依然可能面对由于有关技术及后盾系统无法不变安全运营导致木马病毒入侵以至客户支付信息泄露、买卖失败等情况产生。

人才流失的风险

第三方支付行业的市场竞争越来越体现为高素质人才之间的竞争，公司持续维持市场竞争优势，重要依赖于主题治理团队、以及持久发展过程中形成的主题技术和堆集的运营治理经验。随着将来行业竞争强烈，若是公司主题骨干人员流失且无法吸引新的优良人才，将对公司的经营造成不利影响。

第四章 行业竞争环境分析

4.1 竞争格局

第三方支付行业集中度较高，据易观2019年第3季度中国第三方支付机构综合支付市场买卖份额数据，支付宝、财付通、银联商务别离以47.05%、33.77%和7.96%的市场份额位居前三位，三者市场份额总和达88.78%。

移动支付：已形成支付宝、财付通“双寡头”格局

财付通和支付宝凭借社交、红包和电商、金融生态，形成“双寡头”格局
；以较强的客户粘性占据绝大部门C端客户资源。凭据易观最新数据，2019前三季 度，支付宝、财付通别离占据第三方移动支付买卖规模的53.58%和39.53%
；中国安然旗下安然付推出的壹钱包市场份额占比仅为1.28%
；其他第三方支付机构市场份额占比均低于1%。

互联网支付：支付宝、银联商务、财富通位列前三

凭据易观数据，支付宝、银联商务、腾讯金融位居2019年第一季度互联网支付买卖份额前三，别离占比23.62%、23.49%、9.72%？烨戎Ц痘怪铝τ诖蛟“支付+”增值服务，拓展教育、互联网汽车等特定场景，同样占据肯定市场份额。

银行卡收单：头部机构重要是银联商务、拉卡拉

凭据尼尔森《2018年度亚太地域收单机构排名》，银联商务以高达77.7亿笔的收单买卖笔数排名亚太地域收单机构榜首，近几年收单规模均位列国内第三方支付市场第一。拉卡拉第三方收单市场占有率约4%，其他较大的第三方收单机构还蕴含通联支付、瑞银信等。

4.2 中国竞争者

中国重要竞争者有支付宝、拉卡拉、仁东控股、财付通、银联商务、易宝支付、壹钱包、快钱等。

（1）支付宝：成立于2004年，依附线上电子商务的重大场景，不休扩张其支付业务。2012年，支付宝获得基金第三方支付派司，起头迈向金融业务领域。2014 年，蚂蚁金服正式成立，网商银行获批。近年来，蚂蚁金服以支付为入口，打造金融服务生态平台，已形成以普惠、科技、全球化为首的三大发展战术和以支付、理财、微贷、保险、征信、技术输出为主的六大业务板块。

（2）财付通：腾讯于2014年3月开明微信支付职能，利用微信社交关系链的高频场景，通过春节红包、伴侣转账等大局实现急剧发展，买卖规模维持在较高水平。凭借重大用户量和高使用率，渗入生涯场景，成功实现线下支付逆袭。微信支付内嵌于微信，已覆盖大部门网民
；鄙人沉市场和中老年用户的覆盖上更具优势。截至2019 岁暮，微信月活跃用户数达11.51亿。短期来看，微信誉户数量和移动支付市场份额增速仍将高于支付宝。

（3）银联商务：成立于2002年，中国银联控股，在收单服务领域优势显著。凭据尼尔森的汇报，2018年银联商务在亚太地域收单机构排名中居首位，全卡种收单买卖额2.3万亿美元(约14.9万亿人民币)，占亚太区前十大收单机构买卖总金额的65.9%。银联商务覆盖全国所有地级以上城视注超过800万商户，萦绕“支付+”打造综合性支付服务系统。搭建了覆盖全国的“盛开式移动泛非接受理网络”，受理传统的银行卡支付、云闪付、扫码支付和银联手机闪付。同时，不休升级支付受理网络，索求刷脸支付、静脉支付、语音支付等新兴移动支付方式。

4.3 国际竞争者

国际竞争者重要有PayPal、Worldpay、First Data、万事达、Kakao Pay等。

（1）PayPal：第三方支付的开山祖师（成立于1998年），已由支付工具逐步发展为全球当先的技术平台和数字支付公司，为幼我和企业提供支付工具和支付解决规划。截至2019岁暮，PayPal 已覆盖超过200个国度和地域的3.05亿活跃账户，其中幼我账户2.81亿，企业账户0.24亿。本土业务和国际业务平衡发展，

（2）Worldpay：全球最大的收单机构（创办于1997 年），已覆盖146个国度和126种钱币。2019年7月，美国金融科技服务商FIS实现对Worldpay的收购，成为全球当先的技术和服务提供商，加快推动全球支付、银行业务和投资方式的发展。

（3）First Data：全球当先的支付公司，服务的客户来自100多个国度、超过600万个经营地址以及3700多家金融机构。2019年1月美国老牌技术服务供给商Fiserv收购First Data，归并后公司将支持一系列支付和金融服务，蕴含账户处置和数字银行解决规划、发卡机构买卖处置和网络服务、电子商务、综合支付解决规划等。

第五章 发展趋向

5.1 新工具：央行数字钱币的推广利用

央行数字钱币代替M0，属于现金钱币，依照数字钱币定位于现金钱币的思路，回首今年颁布的《非银行支付机构客户备付金存管法子》中的划定：“非银行支付机构按划定通过现金大局为客户办理备付金赎回的，该当先通过登记自有资金 账户办理，再通过备付金主监督机构从备付金集中存管账户将相应额度的客户备付金划转至登记自有资金账户”。

可见，新颁布的备付金存管法子其实已经在为数字钱币通过第三方支付兑换流通的方式做好了政策铺垫，而这一划定对应的业务场景是用户将目前的第三方数字钱包账户余额兑换为数字钱币利用。第三方支付机构的数字钱包服务和商户侧收单服务仍旧是其流通的沉要载体之一，数字钱币的推广与第三方支付的利用是相辅相成而非相互代替的关系。

与此同时， 作为支付链条沉要基础设施的算帐机构依然会在数字钱币时期阐扬算帐作用。而在支付链条的下游，收单服务商和机具出产商为了让数字钱币可能具备更宽泛的支付场景，必要对原有的设备和系统进行肯定的升级刷新，这种确定性将为下游企业的业务收入带来特殊的增长动力。

5.2 新业态：线上线下场景进一步融合

线下扫码支付的出现是好多线下商户与数字化的初次接触，而随着数字化海潮的席卷与支付有关服务的升级，扫码点单和商户幼法式成为商户业务进一步数字化的入口。

随着扫码点单和幼法式表卖、点单的利用推广，对于商户而言不仅意味着运营成本的节约，还会陪伴着支付前环节的数字化升级，使商户运营信息越发齐全，有利于进一步分析、提升自身的经营效能和获取表部的金融支持。对于支付企业而言，线上线下的场景分辨迁就此突破，商户的服务仍旧注沉线下属性，但为其提供的服务将不仅限于线下支付，这对服务商的综合技术能力提出了更高的要求。

若何拥抱转型多元商户SaaS服务，成为很多位居前列的收单表包技术服务商思虑的问题，转型成功则意味着打开了越发辽阔的企业服务市场，而转型失败则很可能意味着企业难以站立在数字化海潮的前端。

从实现方式上，与具备肯定技术堆集的SaaS服务商进行并购或参股是将行衣讽解与技术优势进行整合的有效蹊径
；从业务挨次上，发展可能让商户越发直旁观到数字化升级带来的降本增效成效的企业服务更适合在商户付费意愿较弱的市场早期。

5.3 新格局：盛开、富有活力的支付生态

将来几年间第三方支付机构的账户侧内部将面对新互联网巨头的入局挑战、表部面对银行侧数字钱包借助数字钱币的再次入
；在企业服务侧除了对正本B2C收单业务的角逐表，还会将竞争拓展至越发辽阔的企业间支付市场和企业数字化升级服务市场，而表包服务机构在实现登记合规手续后将起头实现进一步的市场集中
；即就是对于两家算帐组织，在分歧算帐地位的费率尺度角逐和新场景的启发上都在暗暗较量。

与此同时，从发卡行到头部支付机构再到算帐组织的产业链上各方亦在通过打造盛开服务平台来实现产业链上的合作共赢，通过盛开平台的合作将多元服务能力嵌入，使得生态中的资源和信息进入良性循环。