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第一章 行业概况

锂行业从属于有色金属行业中的罕见金属子行业。锂矿经冶炼加工后可造得多种锂盐产品


，传统上宽泛利用于玻陶、光滑等领域


，被称为“工业味精”。作为最轻的金属


，锂在金属中比容量最高、得失电子能力强


，因而锂又是电池的梦想资料


，是天生的“能源金属”。如今全球电动化海潮为锂撑起前所未有的巨大空间


，锂产业已成为列国争相发展的新兴向阳产业。

分种类看


，盐湖为储量主体


，矿石为供给主体。从存在大局上看


，天然界中锂资源重要有盐湖卤水和伟晶岩两种大局存在。细分种类看


，伟晶岩型品位较优且工艺成熟；ǜ谘椅熬а倚椭匾毯允惋颇


，目前市场出产碳酸锂重要使用锂辉石


，其工艺已较为成熟；锂云母则更适合用于出产玻璃陶瓷。与锂辉石相比


，锂云母重要区别在于：1）锂云母精矿中 Li2O 含量通常为 2.0-3.5%


，低于锂辉石精矿的 5.0-6.0%；2）锂云母成分复杂导致提炼难度大


，提锂过程中会产生大量的长石粉、钽铌锡精矿、铷、铯等副产品。

黏土型品位较差但采矿成本低。相较锂辉石


，黏土型品位仅 0.4%远低于花岗伟晶岩型（1.5%-4%）


，其重要优势在于便于开采、低剥采比且无需爆破


，因而在前端采矿环节成本较低。当前挑战在于黏土提锂未有贸易化的先例


，面对肯定的工艺壁垒、回收率、品质等问题


，在当前高涨的锂需要下一些锂黏土提锂项目已 进入可研阶段。

湖相沉积型目前难以有效利用。湖相沉积岩型锂矿通常指产于沉积岩中的、尚不具备独立工业开采拥有市场竞争价值的锂矿床。湖相沉积岩型通常锂含量不高、赋存状态不明显或者往往没有独立矿物而是赋存在黏土矿物晶格中


，难以经济有效地开发利用


，但由于其资源总量极度大而引起了器沉。

盐湖型趋于成熟拥有战术意思。盐湖卤水型通常指锂离子浓度达到肯定可提取尺度的盐湖资源


，目前贸易化的盐湖大无数为南美易于开发的低镁锂比盐湖


，而针对我国高镁锂比盐湖的提取技术正趋于成熟


，将来可提取盐湖的类型及领域将不休扩大。全球的富锂盐湖大多存在于湖相沉积的封关盆地中


，以大陆型盐湖为主


， 近年来地热型及气田型盐湖也在受到关注。

第二章 贸易模式和技术发展

2.1 产业链

锂行业细分子产业链多多。在锂产业链中


，上游重要是锂矿的开采


，目前重要通过锂矿石和盐湖卤水提锂；中游重要是锂盐产品的出产


，低级加工阶段的产品重要蕴含碳酸锂（最基础锂盐）、氢氧化锂、氯化锂等一次锂盐；进一步加工可造取丁基锂、金属锂等二次或屡次锂产品


，其中碳酸锂和氢氧化锂依照纯杜纂化学指标也能够分为工业级和电池级


，别离用于工业领域和电池领域；锂下游散布宽泛


， 重要利用于电池、陶瓷、玻璃、合金、光滑剂、医药、航天及军工等领域。

锂电池产业链上游为原资料与锂电设备；产业链中游为锂电池造作


，将正极、负极、电解液、隔阂加工后形成锂电芯


，锂电芯进行模组装配及PACK形成了锂电池包；下游是锂电池利用


，重要有新能源汽车、储能、消费电子、电动工具等领域


，最后对锂电池进行回收利用。

锂电池重要由正极资料、负极资料、隔阂、电解液组成。锂离子在正负极之间迁徙


，与正、负极资料产生化学反映


，将化学能和电能相互转换


，实现电荷的转移


，从而实现充电与放电的过程。隔阂重要是将正极与负极隔离


，预防短路。

（1）锂矿：锂是组成锂电池的主题金属元素。今年以来


，锂价值一路狂飙


，屡创汗青新高


，严沉挤压了电池出产企业的利润空间。为平抑供给链价值颠簸


，实现主题原资料成本管控


，电池企业通过与上游签长单、战术入股、合伙建厂、收购等大局加快布局资料端


，甚至出现中国企业在全球“抢锂”。

（2）正极资料：是锂电池的关键职能资料


，也是锂电池中成本最高的部门


，约占40%。所以


，锂电池往往以正极资料来定名。常见的正极资料有三元资料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂。当前在动力电池领域


，三元资料与磷酸铁锂是最重要的两种正极资料技术路线


，前者成本高但续航功夫长


，后者续航略差但成本低且安全性高。

三元资料由分歧比例的镍、钴、锰（铝）元素组成


，由于钴是一种资源相对匮乏、供给链脆弱


，且市场价值高昂的金属


，三元资料在逐步向高镍化甚至无钴化发展。

（3）负极资料：锂电池负极资料依照所用活性物质


，可分为碳基和非碳基两大类。

（4）隔阂：锂电池隔阂是锂电池产业链中最具技术壁垒的关键内层组件


，也是最晚实现国产化的环节


，在动力电池中成本占比约为10%-20%。市场上通用的隔阂资料为聚烯烃隔阂资料：聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）


，目前市场化的锂电池隔阂资料重要有PE单层、PE多层、PP单层和PP-PE-PP三层。凭据工艺上的区别


，锂电池隔阂重要分为干法隔阂和湿法隔阂两种。干法隔阂多用于磷酸铁锂电池


，湿法隔阂多用于三元电池。

（5）电解液：电解液由高纯度的有机溶剂、电解质、增长剂等原料按肯定比例配造组成。其中


，电解质是电解液中成本占比最高的原料


，占约40%


，六氟磷酸锂是当前市场利用最宽泛的锂电池电解质


，由于拥有较高的溶化度、较好的抗氧化能力、较强的电化学不变性、与正负极资料匹配度高档特点


，被称为目前综合机能最好的锂电池电解质。

2.2 贸易模式

资料企业通过自建或收购锂电池回收企业的方式


，布局结尾锂电池资源回收


，拓展原料供给渠路


，提升产品毛利和盈利能力


，充善产业键布局


，打造资料系统关环。然而由于短缺对电池终端利用场景的对接


，资料企业难以保障获取回收资源的渠路。

动力锂电池回收在我国尚处于起步阶段


，市场规范、回收网络建设、回收效能等方面尚有不及之处。目前国内的退役锂电池回收尚以幼作坊为主


，回收规模较幼


，工艺水平不健全


，资源回收效能较低；且存在资质不全的企业参加


，安全和环保隐患较大。

借鉴海表蓬勃国度的锂电回收发展能够发现


，将来国内锂电池回收重要有三种主流贸易模式：

（1）以动力电池（资料）出产商为主的回收模式：此种模式下可通过电动汽车出产商和电池租赁企业的经营服务网络


，以逆向物流的方式回收。但也面对单个企业回收实力有限


，回收渠路幼、资金周转难题等难题。

（2） 行业联盟：行业联盟由行业内的动力电池出产商、电动汽车出产商或电池租赁公司组成


，回收流程为动力电池回收组织利用其成员企业的销售服务网络改建为回收网络


，在回网络中后


，统一运回专业的回收处置中心进行回收再利用。该模式的重要特点是影响力强、覆盖领域广、模式单一


，但对合作一致性要求较高。

（3） 第三方回收：第三方企业必要单独构建回收网络和有关物流系统


，掌管回收委托企业售后市场产生的废旧动力锂电池


，之后统一进行回收处置。

2.3 技术发展

矿石提锂技术

锂辉石提锂已较成熟


，云母提锂贡献新增长。锂辉石提锂技术较为成熟


，重要采 用硫酸焙烧法


，短期内进取空间不大


，难以解决成本高、环境传染较大等问题。与锂辉石相比


，锂云母在提取过程中重要面对杂质较多的问题。我国江西省曲靖市占有全球最大的锂云母矿


，拥有“亚洲锂都”的美誉。目前曲靖地域的企业多选取硫酸盐焙烧法进行云母提锂。新能源革命下锂需要日益高涨


，锂云母将成为我国锂资源供给的沉要补充。

盐湖提锂技术

盐湖天赋分歧


，提锂技术分歧。凭据盐湖卤水的资源天赋


，可将盐湖提锂技术分为高镁锂比盐湖提锂技术和低镁锂比盐湖提锂技术。目前已被工业化出产的盐湖多数是低镁锂比盐湖（镁锂比低于 8）


，蕴含沉淀法和太阳池法


，其中沉淀法多利用于南美盐湖。而高镁锂比盐湖提锂技术在趋于成熟


，我国正积极索求高镁锂比盐湖的提取步骤


，目前比力成功的提锂步骤有吸附法、膜法、萃取法、煅烧浸取法以及电渗析法等。

（1）沉淀法：将卤水在太阳下晾晒使其天然蒸发浓缩


，经去除硼、钙、镁等杂质后


，在母液中参与沉淀剂或盐析剂使锂以沉淀物的大局分离。沉淀法在工业上利用较早


，工艺成熟靠得住、出产成本低


，但不合用高镁锂比的盐湖。

（2）太阳池法：利用地域低温气象得到高锂混盐卤水（锂靠近鼓和点）


，再经太阳池技术蒸发、升温得到富锂混盐和芒硝等沉淀。目前该步骤已被西藏扎布耶锂业高科技有限公司于扎布耶盐湖使用。固然该步骤已经实现工业化出产


，但对资源赋 存和本地天然前提要求刻薄


，目前在中国藏北阿里地域和阿根廷部门地域已经沿用此步骤。

（3）吸附法：通过对锂有选择性的吸附剂吸附卤水中的锂


，再用淡水解吸与其他杂质分离并富集


，再通过幼型盐田浓缩后化学沉淀锂。吸附法是一种从环境和合用性 角度拥有较大优势的锂提取技术


，尤其是针对低品位的高镁锂比卤水和海水提锂。该步骤的难点在于开发机能优异的吸附剂


，现阶段吸附剂重要分锰系、钛下冯子 筛和铝系吸附剂。

（4）膜法：多在工业试验阶段


，利用多种类型的滤膜


，逐步将卤水中杂质成分分离


， 并富集浓缩锂后化学沉淀锂。利益是对卤水的适应性强


，工艺单一、锂的回收率 高、选择性好


，对环境的影响；难点在于研发高选择性、低能耗和优良循环性 能的滤膜。

（5）萃取法：通过有机溶剂萃取锂实现锂与其他杂质成分的分离和浓缩


，高浓度反萃液进一步出产各类锂盐。利益是能够处置高镁锂比卤水


，且易于工业化


，但对萃取设备的较高要求


，钻研投入大导致该技术尚未成熟。萃取法使用的萃取剂蕴含有机溶剂和离子液体


，有机溶剂萃取选择性高但易侵蚀、传染环境；离子液体绿色环保但是萃取剂造取复杂。

（6）煅烧法：通过对提硼后的卤水浓缩干燥、煅烧分化为氧化镁


，接着用水溶出氧化镁中的可溶性锂盐


，再沉淀出碳酸锂产品。煅烧浸取法出产工艺是青海中信国安科技发展有限公司自行开发的盐田老卤工艺


，重要针对高锂含量、高镁锂比盐湖


，易于工业化


，但能耗大、侵蚀性强、环境影响大、成本高。

（7）电渗析法：在表加直流电场的作用下


，固态或液态离子互换膜对水中离子拥有选择性


，使水中的一部门离子透过互换膜转移到另一部门水中


，从而达到分离镁、浓缩锂的主张。其优势在于可处置高镁锂比盐湖、效能高；难点在于开发拥有优选择性、高锂容量和高不变性的锂捕获资料。

与矿石提锂相比


，当前盐湖提锂重要阐发为出产成本低


，但出产周期长


，产能保险差。我们以为随着技术发展及成熟


，将来盐湖提锂的发展方向为：

（1）开采领域不休扩大：通过膜、吸附剂、萃取、电渗析等技术实现从前不具备经济性的低浓度、高镁锂比盐湖卤水的开发利用。

（2）产能保险不休提升：目前盐湖提锂重要选取浓缩沉淀法


，故受气象和天然环境等身分的影响


，将来随着新兴技术的发展受表部环境限度度将降低。

（3）出产周期不休缩短：选取新兴技术


，在富集、分离和浓缩等环节不休优化改进


，利用陆续工业化出产来提高效能。

我国盐湖提锂不休优化


，成本下行具备经济价值。我国盐湖提锂发展初期


，技术 不太成熟导致成本过高


，出产不具备经济价值。据 SMM 调研


，随着技术的不休 升级与工艺的优化


，当前新兴的高镁锂比盐湖提锂技术成本已根基不超过 4 万元 /吨 LCE


，相较矿石提锂成本不拥有劣势


，我们预计随着技术的持续美满与产量规 模的扩大盐湖提锂成本仍有望下行。

规模尚幼


，利用率不及。据 SMM


，2019 年我国重要盐湖产量约 4.5 万吨 LCE


，行业均匀产能利用率仅为52%


，主因是其时锂行业景气低迷


，且大量项目处于建设期或刚刚投产


，产能均未能有效开释。

黏土提锂技术

黏土提锂工艺由赋存状态决定。锂的赋存状态是决定黏土提锂工艺的关键成分


， 黏土型锂矿的重要物质组成、化学成分决定了后续提取工艺甚至是净化除杂过程。分类型看


，碳酸盐黏土型锂矿重要选取焙烧后硫酸浸出；火山岩黏土型锂矿可选取直接浸出法、助剂焙烧法和氯化硫化法；贾达尔型锂矿可选取多级破碎和湿式关路沉选洗涤后浓硫酸浸出的步骤。

黏土提锂拥有综合优势


，开发远景优良。黏土提锂在速度上类似矿石提锂所需功夫短


，而成本又类似于卤水提锂处于较低领域。此前由于下游需要规模较幼


，锂辉石及盐湖率先产业化满足供给而不放在眼里了品位较低的锂黏土。在新能源汽车的带头下锂需要急剧发作


，锂黏土由于自身提锂技术的进取及较大的资源储量受到器沉


，具备优良的开发远景。

2.4 政策监管

我国的碳酸锂行业政策重要由国度发改委等部位通过激励处所、表资和有关行业进行产业投资及产业结构调整。例如


，在《西部地域激励类产业目录(2020年本)》中


，国度发改委激励云南、青海等地发展碳酸锂产业。同时


，由于碳酸锂目前的重要利用方向在动力电池领域


，有关产业的政策也会对其找出肯定水平的影响。

动力锂电池电池的有关概想在“十三五”规划中起头被提及


，纲领提及沉点突破动力电池的关键技术；而在 “十四五”规划中转变为突破新能源汽车高安全动力电池关键技术。从“沉点突破”到“突破”能够看出


，国度对动力电池行业的政策支持力度显著减弱。

储能电池有关概想在“十二五”规划中就被提及


，其政策力度经历了从 “加强”到“大力推动”到“加快”的演变


，政策关注点也越来越全面


，在“十四五”纲领中


，对整体的储能产业和储能利用能力都做出了规划。

第三章 行业发展和驱动成分分析

3.1 行业发展

2005 年前发展初期

1958 年我国第一家锂盐厂--新疆锂盐厂的成立标志取锂行业的初步


，到 90 年代中期我国形成了西北、中南、西南三大锂工业基地。2003 年轻海锂业成功建成我国第一条卤水提锂出产线。2000-2005 年


，电池、光伏等 新兴领域的锂利用不休地获得进展


，推动锂工业的发展。

2005-2015 年 3C 渗入期

3C 产品如智能手机、平板电脑在此期间急剧渗入


，钴 酸锂作为其正极重要资料也急剧放量。2008 岁首我国颁布《关于发展节能与新能 源汽车示范推广工作试点工作的通知》


，锂动力电池起头鼓起。这一时期中国冶 炼企业起头着沉向上游布局


，例如天齐锂业于 2012 年底收购全球品位最高锂矿 之一：泰利森 51%的股权。

2016-2020H1引擎转换期

此期间3C电子产品带头需要的作用已显著放缓


，2015年国度颁布《关于 2016-2020 年新能源汽车推广利用财政支持政策的通知》


，政策补助为新能源汽车保驾护航


，但矿企、锂盐厂产能在这一阶段起头投放


，同时后期需要端受补助退坡及汽车成本和安全等问题增速放缓


，行业景气起头回落。2019 年下半年


，海表矿山起头出清：Alita、Altura 沉组；Pilbara、Cattlin、 Wodgina 等多家矿山颁发减停产。

2020H1 至今新能源汽车渗入期

疫情好转后


，国内表不休推出新能源汽陈符好政策刺激需要


，叠加新能源汽车自身成本以及产品力的改善


，共同带头锂需要进入新的成持久。而海表矿山根基实现沉整供需关系改善


，在双碳大布景下


，将来新能源汽车、储能将为锂贡献沉要的需要增量。 

3.2 驱动成分

（1）国度产业政策的大力搀扶

锂离子电池关键资料和设备行业既属于节能环保产业


，也属于新能源汽车产业领域


，皆为国度产业政策沉点发展的方向。近年来


，当部门门密集出台了多项产业搀扶政策


，推进新能源产业的发展


，而锂离子电池行业亦因而受益。

（2）利用领域辽阔


，市场上升潜力巨大

锂离子电池得意规模投入贸易利用以来


，受各细分利用市场的强劲驱动而急剧发展。在手机、笔记本电脑、数码相机等传统消费电子领域的利用


，给市场带来了第一波上升。近年来


，随着消费类电子产品的升级


，智能手机、平板电脑和移动电源等消费类升级成为市场上升驱动力。将来3-5年


，以新能源汽车为代表的锂离子动力锂电池将推动行业成长为千亿级市场。

锂离子电池资料拥有较高的专利壁垒


，我国锂离子电池产业的发展还要经历技术研发和有关经验堆集


，并在此基础上加以美满


，实现产品的成熟不变。这样锂离子电池的发展才会迎来发展春天。

3.3 行业当前问题

（1）加工和治理水平落后


，不少地域企业的加工造作水平相对比力落后


，出格是一些规模较幼的锂电池企业


，由于规模幼


，设备的利用率相对较低


，造作出的产品很难切合商家必要。给企业造成损失


，同时


，这类企业的治理水平也很落后。

（2）下游市场开发力度不及


，重要单体出产企业下游研发力量偏于幽微


，在相当多的利用领域


，国内仍以选取国表公司提供的产品为主


，本土企业很难涉足。这是我国锂电池工业必须及早解决的问题。

（3）市场竞争局势将加剧


，反推销措施固然能在肯定的功夫内起到；ぷ饔


，但也使得表本钱土化出产的意愿越发强烈


，如表资集中进入


，在资金、技术、成本、市场启发等方面


，国内有锂电池工业目前仍难以直接面对表商的竞争。同时


，表资还将享受的所谓“超国民待遇”的税收蹬着惠政策


，将使得国内企业的经营环境越发恶劣。国在行业必须在认清事实的前提下


，加强市场结合和技术攻关。

（4）企业普遍不足主题能力


，如现代化治理能力、营销能力、应变能力、组织创新和技术创新能力、信息采集处置能力等。

（5）与国表企业进入中国市场相比


，我国无数定锂电池企业极其不足在全球领域内配置资源和进行全球领域内营销的国际化经营能力。

（6）劳动力成本上涨


，锂离子电池造作行业属于劳动密集型产业


，产品的产能和出产人员的数量息息有关。随着我国人丁盈利逐步隐没


，劳动密集型企业不再具备从前人力成本较低的优势。与此同时


，我国经济的高速发展以及使命教育带来的劳动力素质提高也将持续推升我国的劳动力成本。若何应对劳动力成本的上行压力已经成为造作行业不得不面对的沉要问题。

（7）专业技术人才欠缺


，锂离子电池技术的研发是典型的交叉学科领域


，技术集成难度高、开起事度大


，对人才的综合素质、技术能力要求颇高。固然我国的锂离


，子电池行业飞速发展


，但综合人才的稀缺


，尚无法匹配目前已形成规模的市场


，对行业的发展产生了肯定水平的不利影响。

3.4 行业风险

（1）政策风险：我国固然对于锂电池行业的急剧发展采取政策性激励措施


，但是我国锂电池行业尺度水平发展迟后于经济发展


，针对锂电池行业尺度存在很多空缺点


，没有形成像美国、德国和日本等全球性的权威规范


，故在国际业务活动中容易受到美国、日本和欧盟国度的政策性技术壁垒造约。

（2）技术风险：技术风险是指随着科学技术的发展


，出产方式的扭转而产生的风险。对于锂电池行业的技术风险重要蕴含由于技术要求提高


，企业在短时期内不能提逾越产技术


，不能最终满足消费者和市场的更高要求而产生的风险。提高我国的锂电池造作技术


，发展占有自主知识产权的新型锂电池技术


，加快锂电池造作有关工艺技术和出产设备的研发


，突破国表企业的造约


，已成为我国锂电池产业健全发展的关键。

（3）市场风险：由于锂电池行业拥有较好的发展远景


，好多企业纷纷将眼光放在了这块市场蛋糕上


，将来投资锂电池产业的企业必将逐步增多


，争精明前市场份额的竞争也将越演越烈；这里还没有分析国际上同业的产能增长带来的竞争压力。随着行业内其它公司锂电池项主张投产、供给的增长


，持久看来供需必将趋于平衡


，而供给的增大可能会伴随价值的着落。

（4）经营治理风险：目前我国大部吩祗业不足有效的治理经营系统


，也不足拥有国际化市场能力的治理人员


，单纯以订单式出产


，治理部门在业务过程中不足关键点的监控


，信息分化慢


，不成能在第一功夫将信息向有关部门传递


，不足有效的信息传递技术伎俩来支持当前的治理要求。车间出产作业打算不规范


，未免产生缺点和不周全的情况。

第四章 行业竞争环境分析

4.1 竞争分析

（1）宏观成分：影响需要


，但水平弱于根基金属。作为周期行业


，宏观经济影响锂行业的 下游需要。据 USGS 统计


，锂的下游重要需要为电池且占比不休上升


，2021 年占比高达 74%


，其他传统领域如陶瓷玻璃、光滑脂蹬纂宏观经济关联更大的需要占比在不休降低。故对比已较成熟的根基金属铜铝铅锌等


，在新能源汽车高成长性的带头下


，宏观成分对锂的影响趋弱。

（2）政策成分：汽车行业是我国的支柱型产业之一


，新能源汽车作为汽车将来的发展方向


，很多 国高度器沉纷纷造订利好政策


，锂作为锂电池关键原料政策确定性凸显。

中国：注沉质量


，发展上游


，保质保量发展产业。

我国承诺到 2030 年实现碳达峰


，到 2060 年实现碳中和


，于 2020 年 11 月颁布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》指出


，2025 年我国新能源新车销售量达到新车销售总量的 20%左右。汽车行业政策蕴含消费 补助、车企双积分造度等。对于上游锂资源


，国度层面上高度器沉对锂资源的勘 查与开发


，把锂作为必要“储蓄和；た笾”之一、战术性矿种之一。

（3）行业壁垒：锂行业拥有较高的行业壁垒


，具体蕴含：

沉要的资源壁垒：全球锂资源较为丰硕但可开发的低成本优质锂资源较少


， 同时在当前高需要影响下资源显得尤为沉要


，且企业自身是否有矿产资源决定成 本端是否拥有优势；

资金壁垒高：为适应环保政策要求


，必要充足的本钱实力和肯定的本钱支出；

退出壁垒高：作为资产密集型行业退出壁垒高；

肯定的设计研发壁垒：锂金属的冶炼、加工必要肯定的设计研发能力；

肯定的产品认证壁垒：如氢氧化锂品质较大程杜装响电池机能


，进入下游供 应链所需的认证周期较长


，也组成了肯定的行业壁垒。

（4）代替产品：锂的欠缺使钠获得器沉。锂、钠同属于元素周期表 IA 族碱金属元素


，在物理和化 学性质方面有类似之处。相较钠离子


，锂离子半径幼、尺度电势高、比容量高


，发展电池的首选


，但目侵资源的欠缺限度了下游发展


，市场起头器沉元素丰度更高的钠电池。

（5）行业需要：动力电池需要急剧提升


，中国是全球最大消费国。锂的下游重要利用于车用动力 电池、消费电子、储能、幼动力电池以及其他传统利用领域


，随着新能源汽车需 求的急剧发作我们以为将来锂需要的重要增量在于动力电池方面。从需要量上看


， 2016-2020 年 CAGR 达到 18.46%


，2020 年全球锂盐消费量约为 37 万吨 LCE


， 其中中国占比 62.1%


，我国是全球重要的锂消费国。

（6）行业供给：矿石锂为主


，盐湖锂潜力大。2020 年全球锂资源供给以矿石锂为主（占比 59%）


， 思考到盐湖提锂技术的成熟、盐湖自身巨大的资源储量以贾矿石的供给瓶颈


，持久来看将来盐湖锂资源供给或占据主体。从产量组成来看


，据中国有色金属协 会 2020 年全球锂盐产量约为 35 万吨 LCE


，其中中国占比 77.1%


，为全球最大锂盐供给国。

4.2 国内表锂行业比力

以锂电池为例


，欧洲地域是最早使用锂电池的地域


，种类繁多。此刻欧洲蓬勃国度已形成齐全的锂电池造作系统。欧洲的锂电池企业多数已形成了超大规模、跨国经营的格局。西欧锂电池消费重要集中在德、英、法等国


，年均增长率为3%-5%。欧洲市场需要不变


，注沉产品质量


，并相对忠诚


，欧洲市场特点蕴含需要不变


，注沉产品质量；竞争强烈


，商家必争之地；国度幼而多


，各有自己的市场特色。

但是目前欧洲大无数锂电池企业也面对巨大的竞争压力


，在国际上落后于低成本的竞争敌手


，尤其是来自亚洲的造作商。欧洲锂电池企业在积极高新技术的使用


，争取在高端领域占据更大份额。

美国是世界上锂电池工业最蓬勃的国度之一。从50年代起头美国已经起头开发锂电池了


，此刻已经成为世界上锂电池产品种类最多的国度之一。60年代以前美国锂电池的重要利用市场是工业和民用领域。在70年代以来的暗斗期间


，因美、苏两个超等大国加强军备较量局势的必要


，故美国锂电池的重要市场是军事利用。

从90年代初起头


，随着美、苏两国军备较量减弱


，美国锂电池利用方向釉祓头逐步转向工业和民用领域。美国锂电池出产重要体此刻一次锂电池方面


，其中大部门实现了商品化


，如一次锂电池Li/SO2、Li/MnO2、Li/I2和Li/SOCl2等。美国一次锂电池今后的发展方向是提宏伟电放逐电机能


，以及进一步钻营滥用前提下安全问题的解决。

美国锂电池的研发工作重要集中在二次锂电池（即人们常说的再充电池


，或可充电池


，或可再充电池）。直到90年代末


，美国蕴含锂离子电池在内的全数锂电池种类的安全问题才得到了根基解决


，其利用也由军用逐步大批量地转向民用领域。电池市场专家宣称


，美国1996年以来其军用锂电池的比沉降落到了15%


，远低于民用锂电池的比沉。

美国市场是目前最大最成熟的锂电池地域


，像其它各行业一样


，美国市场始终呈需要量巨大


，价值竞争强烈


，客户忠诚度偏低的市场进入21世纪以来


，以美国为首的蓬勃国度和地域的经济在经历了近10年的急剧增长后增长速度显著放慢


，锂电池产品的消费增长速度也有所降低


，但仍高于经济的均匀增长速度。

4.3 行业周期和市场结构

行业周期

从行业性命周期角度看


，锂行业正处于成持久。在新兴科技以及能源技术刷新的推动下


，全球锂电产业进入急剧成持久


，新能源汽车需要组成主题驱动力。2021 年 1-10 月


，全球新能源汽车销量 481.29 万辆


，同比高增 127.1%；2021 年中国全球新能源汽车销量 350.7 万辆


，同比高增 165.5%。这是新能源汽车的行业政策和优质产品共同作用的了局


，其中中国 2021 年的急剧增长少了当局的高额补助


，属于纯市场化的迅速增长


，注明在 2020 年实现后


，我国新能源汽车行业正式进入新的高速发展时期


，用户由B端转向C端从而带头锂行业进入急剧成持久。

从渗入率上看


，全球新能源汽车总体渗入率相对较低


，2021 年全球/中国新能源汽车的渗入率仅为10.2%/13.3%


，新能源汽车的发展空间辽阔


，潜力巨大。

锂将充分受益于下游需要高增长。在全球新能源汽车的高景气下


，锂电池出货量高增


，据 GGII 预计 2025 年全球锂电将进入千级 Gwh 时期


，2020-2025E 全球/ 中国锂电池出货量 CAGR 别离将达到 42.7%/45.1%


，锂将充分受益于下游需要的高增长。

身处超等周期的工衣粪周期性行业。锂行业拥有典型周期性特点：

需要颠簸迅速


，而供给开释速度显著落后；

上游供给为沉资产型企业


，高成本投资且必要大量现金流


，矿端具备出产能力后迅速投产


，供给扩张幅度大。

当前


，锂行业因新能源发展海潮而处于超等周期的上行阶段。

复盘 2000 年至今碳酸锂汗青价值改观法规


，供需是影响行业周期的重要成分：

（1）上行阶段（2004~2007 年）：受益于 3C 市场高景气带头


，锂电池需要增长


， 碳酸锂价值翻倍提升至 4 万元/吨；2015~2017 年：新能源汽车行业迎来井喷式 发展期


，动力电池消费迅速放量


，市场短期形成供不应求局面叠加将来预期向好


， 市场买卖感情火热


，碳酸锂价值迅速由 4 万元/吨水平抬升至 17 万元/吨。2020 年下半年至今：新能源汽车产业换挡实现


，由原来的政策驱动转换为产品力驱动


， 优良车型不休涌现


，同时国表补助政策丰富


，需要上行；疫情导致盐湖产能投放延后


，矿山端实现沉整出清


，供给内容性欠缺


，碳酸锂价值上扬突破 2017 年高点迎来新能源超等周期。

（2）下行阶段（2007~2011 年）：受经济；跋煨枰


，碳酸锂价值回落至 5 万元以下；2018 年至 2020 年 H1：新能源汽车补助退坡导致消费下滑


，需要增速不及预期


，前期投资锂矿步入产能兑显熠


，供需矛盾凸起叠加库存前期积压


，碳酸锂价值由 17 万元急剧回落至 5 万元水平。

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